2026年3月24日晚间，TCL中环（002129.SZ）交出了2025年的收货单。公司全年完毕买卖收入290.50亿元，同比微增2.22%；归母净利润为-92.64亿元，同比减亏5.65%，扣非净利润同比减亏10.39%。
第四季度单季营收74.79亿元，同比增长28.14%，归母净利润-34.87亿元，逝世同比收窄。跟随事迹承压，公司明确2025年度不派发现款红利。
TCL中环将事迹变动的主要原因归结于行业周期：2025年第四季度，主产业链上游原材料价钱上扬，卑劣家具价钱处于低位膺惩状态且传导不充分，供需失衡的样式仍未篡改，公司规划握续承压。
“现时中国光伏产业正靠近严重的‘内卷式’竞争，主产业链次序供需如故失衡，家具价钱在底部膺惩，行业严重逝世。市集化的兼并重组是解除内卷、改善产业样式的势必选拔。”TCL中环董事长李东生在2025年年报致辞中默示。
光伏业务负毛利困局待解
TCL中环（原中环股份）前身创立于1958年，2007年在深交所上市。公司主要家具包括新动力光伏硅片、光伏电板及组件、其他硅材料及高效光伏电站模样开采及运营。公司硅片市占率为行业第一。
2025年，TCL中环中枢业务呈现权贵分化。受光伏产业链价钱握续下降负担，光伏硅片业务发扬疲软，全年完毕营收122.38亿元，同比下滑26.49%，毛利率低至-19.44%；与之变成对比的是，光伏组件业务成为增长中枢，营收达93.24亿元，同比增长60.45%，出货量同比增幅超80%，但受行业大环境影响，毛利率仍为负值，达-6.22%。
关于硅片价钱走势，InfoLink研报在3月18日指出，现时硅片价钱已参预筑底握稳阶段，但后续走势仍需密切热心上游硅料价钱变动及需求建造节拍；研究到硅料端仍存在松动空间，不排斥硅片价钱奴婢本钱线进一步下探的可能。
3月25日，TrendForce集邦推断分析师王建在接管时期周报采访时再次强调降本的进犯性：“盈利拐点不可被迫指望行业大盘加价，必须依靠企业自己降本，比如减薄、细线化、限度非硅本钱与工夫迭代。”
TCL中环也在年报中明确了降本增效的发力观念：跟着市集对大尺寸、薄片化、高效用硅片的需求快速增长，公司G12系列家具出货量同比增长40.8%。
2025年9月，接近TCL中环的关连东说念主士曾向时期周报默示，降本与质地并不突破，公司主要通过三方面完毕降本：一是提高家具性量以减少售后爱护本钱，二是依托工夫革命优化分娩工艺，三是借助智能制造压缩分娩损耗，而非单纯依赖材料削减。
值得热心的是，在光伏业务多半承压的配景下，TCL中环半导体材料业务逆势解围。论说期内，半导体材料业求完毕营收57.07亿元，同比增长21.75%，银河国际游戏平台app毛利率达18.94%，同比提高5.70个百分点，成为公司事迹的进犯因循。
兼并重组谋破局
“市集化的兼并重组是解除内卷、改善产业样式的势必选拔。”李东生在2025年年报致辞中如是说。2025年2月，TCL中环收购MaxeonSolarTechnologies，Ltd.(以下简称“Maxeon”）非好意思销售子公司100%股权及SunPower商标，明确两边群众单干——Maxeon聚焦好意思国高端市集，TCL中环主导非好意思区域。
同月，TCL中环公告，Maxeon与爱旭股份（600732.SH）订立《专利许可公约》，在群众边界（除好意思国）授权其BC专利，授权期5年，许可用度认为16.5亿元（不含税），分5年支付，以此强化工夫壁垒。
但是，Maxeon的整合进度不足预期。受中东及菲律宾国际产能鼓舞缓缓等身分影响，Maxeon的变革重整未能达到预期谋划，财务景色与流动性靠近权贵压力。
TCL中环在年报风险提醒中明确说起，若Maxeon规划景色握续恶化，将对公司合座事迹产生不利影响。2025年，公司对Maxeon关连商誉计提减值，对当期利润的影响超5亿元。
在Maxeon整合遇阻的同期，TCL中环将眼神投向一齐新能。2026年1月，公司公告拟通过受让股份、接管表决权托福、增资等多种形势，对一齐新能进行投资，试图补皆业务短板。
据InfoLink研报，2025年群众组件出货名次中，TCL中环、英利发展、一齐新能并排第十。其中，TCL中环的统计边界涵盖环晟、TCLSolar、TCL光伏科技、SunPower与Maxeon五大品牌。研报指出，若2026年TCL中环对一齐新能的收购整合获胜完成，蓝本均具备前十后劲的两方并吞后，有望踏进行业更表层梯队，进一步改写群众组件市集的竞争样式。
关于这一重组事项，TCL中环在3月20日的投资交流平台上默示，关连对外投资仍处于推断阶段，投资事项及具体有谋划仍需进一步论证和换取协商。
此外，3月25日，时期周报就年报关连疑问向TCL中环董秘办及证券部发送采访提纲，死一火发稿，尚未收到对方修起。
二级市集方面，死一火3月25日收盘，TCL中环跌0.52%银河国际游戏平台app，报收9.64元/股，现时市值约为390亿元。从股价走势来看，公司股价在2025年全年累计下降3.38%，2026年以来，累计高潮12.49%，市集对其事迹复苏的预期仍待进一步考据。
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