跟随AI集群鸿沟的急剧彭胀，底层收罗架构正靠近从“追求带宽”向“追求可靠性与能效”的鼎新，“光互联巨头”Credo用一份营收暴涨超两倍的全年财报，再次证实了AI基建中光铜互联赛谈的惊东谈主爆发力。看管层在电话会上坚称，更蛮横的增长海浪，有时才刚刚入手。

6月1日，Credo 2026财年交出了一份令市集震荡的获利单：全年营收超13亿好意思元，同比暴增206%；非GAAP净利润激增逾5倍至6.62亿好意思元。第四季度单季营收4.37亿好意思元，不仅创历史新高，更径直超越了公司2025财年的全年总收入——而当季净利润2.27亿好意思元，以至比旧年同期的总营收还跳跃33%。CEO Bill Brennan在电话会上将其定性为\"超等杠杆\"效应的积聚体现。

Brennan还明确指出，跟着AI集群从数万扩展至数十万GPU，制约系统效力的中枢瓶颈已不再是算力本人，而是联合这些系统的收罗可靠性与效率。\"哪怕是落寞的链路不持重，也会严重连累GPU诈欺率和集群上线时候。\"这一判断径直奠定了Credo看成AI互联基础方法中枢供应商的计策价值。

瞻望将来，看管层预计2027财年总收入增速将超80%，最大变量来自光学业务——光学DSP、硅光芯片（SiPho PICs）及零平坦光学器件（ZF Optics）三条居品线，预计每条均将孝敬逾1亿好意思元收入，臆测超6亿好意思元。与此同期，新兴云客户（NeoCloud）收入占比有望触达20%，Weaver齿轮箱芯片更被视为2028财年的下一个爆发点。

事迹狂飙：利润现“超等杠杆”，单季营收超上一财年全年

在AI基础方法的高速彭胀海浪中，Credo的财务数据展现了极强的鸿沟效应。2026财年全年营收超13亿好意思元，同比增长约206%；非GAAP净利润激增逾5倍，达到6.62亿好意思元。

“2026财年对Credo来说是又一个决定性的年份。”Credo首席本质官Bill Brennan在电话会开场时直言，“很少有半导体公司能在保持居品最初地位、强劲利润率和很是运营本质力的同期，以如斯惊东谈主的速率终了鸿沟彭胀。”

令市集详实的是其第四季度的爆发力。当季营收达到创记载的4.37亿好意思元，同比增长157%。Brennan有意强调了一个极具冲击力的数据：“值得遏止的是，咱们在第四季度的单季收入，以至超越了咱们2025财年的全年总收入。”

首席财务官Dan Fleming则用数据揭示了利润率的杠杆效应：

“在第四季度，咱们的非GAAP净利润达到了创记载的2.267亿好意思元......这个数字比咱们旧年同期的总营收还要跳跃33%。这最阐明地标明了咱们顶线增长的幅度、强劲的毛利率以及在看管运营用度方面的治安性。”市集会枢关注：从“算力慌乱”转向“互联慌乱”，收罗可靠性成新王座

市集当下最关注的逻辑在于：AI联合芯片的惊东谈主高增长是否具有可连续性？Credo给出的谜底是底层逻辑的滚动。

“跟着AI集群从数万个GPU扩展到数十万个，联合已不再只是是带宽的问题。”Brennan恰中要害地指出了目前数据中心的痛点，“如今的AI基础方法越来越受限，瓶颈不再是算力，而是将这些系统联合在全部的收罗的可靠性和效率。”

他用极其接地气的口气向投资者说明注解了客户的慌乱：

“在集群停机可能破钞数百万好意思元并延误AI部署程度的环境中，收罗可靠性比以往任何时候皆愈加勤快。哪怕是落寞的链路不持重，也会严重影响集群的上线时候、GPU的诈欺率以及通盘系统的可用性。正因如斯，收罗可靠性在昔时几年里长期是Credo的‘北极星’。”寻找将来增量：2027财年迎“光学拐点”，三大管线共指6亿好意思元大单

固然铜缆（AEC）业务仍然是公司的中枢增长引擎，但市集眼神已紧盯其行将爆发的光学业务。Credo预报，公司预计2027财年总收入将终了超80%的同比增长，而其中的最大变量恰是光学居品。

“咱们信托2027财年将是Credo光学业务的拐点。”Brennan在会上抛出了震荡市集的事迹指导，“在2027财年，咱们预计光学DSP、硅光芯片（SiPho PICs）和零平坦光学器件（ZF Optics）每项将孝敬超越1亿好意思元的收入，所有这个词超越6亿好意思元的收入，况兼这一增长预期将鄙人半年加速。”

针对分析师对三大居品线具体价值量的追问，Brennan流露了极具价值的订价细节：

“在碎裂组件（如光学DSP和硅光芯片）上，ASP（平均售价）不时是两位数。但在ZF Optics（零平坦光学器件）上，咱们将看到三位数的ASP。是以很光显，跟着咱们推动ZF Optics的量产，它将成为咱们光学居品组合中最大的收入孝敬者。”

就在上周，Credo完成了对DustPhotonics的收购，一举拿下了硅光子（SiPho）PIC本事。CFO Fleming流露，第一季度账面上为此支拨的净现款约为7.5亿好意思元。Brennan对此评价极高：

“他们的架构能够极地面简化光学遐想，并大幅减少激光器数目......激光器数目的减少以至不错缓解通盘行业的供应链适度。”客户大洗牌：告别“巨头依赖症”，新兴云（NeoCloud）有望拿下20%疆土

在订单和客户积聚度方面，市集一直担忧AI产业链对几大败好意思科技巨头的过度依赖。但Credo展示了其不停去中心化的客户结构。

CFO Fleming列举了最新的客户数据：“咱们在第四季度有四个收入占比超越10%的客户，占比从高到低离别为34%、27%、16%，而第四大客户占比10%，值得遏止的是，该客户在2026财年此前从未达到过10%的门槛。”

不单是是顶级超算云，Brennan对新兴客户群的爆发进展出极大的激情：

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“这是咱们最受饱读吹的重要趋势之一——NeoCloud（新兴云）生态系统的崛起。他们正在构建AI基础方法平台，以救援从模子斥地者到企业、再到主权AI等等闲的应用。”

“他们有时是Credo最竣工的客户。”Brennan难掩振作，“因为他们行动极快，部署高度优化的架构，况兼对收罗性能、可靠性和部署时候非常嗜好。如果把这些新兴云客户看成一个群体来看，我合计其收入占比统统有望达到20%傍边。”

远期的想象空间：2028财年新阵线与供应链的终极锤真金不怕火

对于将来的增长引擎，看管层将眼神放到了更远的2028财年，重心说起了有源LED电缆（ALC）和处置内存带宽挑战的Weaver（齿轮箱芯片）。

当被问及这些新址品的交易后劲时，Brennan给出了让市集心跳加速的估算：

“对于Weaver芯片，如果以咱们的首个客户为例，他们部署了高达2TB的内存......这将需要非常多的Weaver芯片。我之前说过，每个GPU的收入孝敬可能在2000到3000好意思元之间，是以你不错看到，跟着客户进入量产，这个居品类别也将非常飞速地终了爆发。”

但在这一切好意思好蓝图的背后，依然横亘着全行业靠近的供应链大考。

“总体而言，我合计供应链的弥原谅景可能会在来岁以至更永劫候内连续。”Brennan向市集坦言，但他随后抛出了强势的底气，“咱们与供应链伙伴有着极其细巧的关系。我合计业界有一个激烈的共鸣——如果不使用咱们制造的这些微型互联补充芯片，集群根柢就建不起来（clusters don't get built without the small complementary connectivity chips that we build）。”

“2026财年是Credo又一个变革之年。”在电话会扫尾前，Brennan对通盘华尔街总结谈，“但咱们信服，面对咫尺的巨大机遇，咱们仍处于早期的开局阶段（early innings）。”

Credo电话会全文实录如下（由AI辅助翻译）

Credo Technology 2026财年第四季度财报电话会议行为日历：2026年06月01日公司称呼：Credo Technology行为描摹：2026财年第四季度财报电话会议开始：Credo Technology开场白主办东谈主： 女士们、先生们，感谢您的耐烦等候。目前，整个参与者处于仅收听模式。稍后，咱们将进行问答本事，届时请每位发问者将问题适度在一个以内。（操作说明）现在，我将把会议派遣给Dan ONeil，请您入手。Dan ONeil，投资者关系： 下昼好。感谢天下参加咱们2026财年第四季度财报电话会议。今天，与我一同出席的有Credo首席本质官Bill Brennan，以及Credo首席财务官Dan Fleming。在本次电话会议中，咱们将作念出某些前瞻性讲明。这些讲明受到风险和不细目性的影响，筹商细节已在咱们向好意思国证券往复委员会（SEC）提交的文献中详备说明。这些文献可在公司官网的投资者关系板块中查阅。公司看管层无法预测整个风险，也无法评估整个要素对公司业务的影响，或任何单一要素或多勤快素组合可能导致骨子驱散与任何前瞻性讲明中所包含内容产生重要互异的程度。鉴于上述风险、不细目性及假定，本次电话会议中酌量的前瞻性事件可能不会发生，骨子驱散可能与预期、暗意或推断的驱散存在重要且不利的互异。除法律要求外，公司不承担在本次电话会议日历之后出于任何原因公开更新上述讲明、使其与公司预期变化或骨子驱散保持一致的义务。此外，在本次电话会议中，咱们还将说起某些非GAAP财务目的，咱们合计这些目的是斟酌公司事迹的勤快依据。这些非GAAP财务目的是对依据好意思国公认管帐准则（US GAAP）编制的财务事迹的补充，而非替代或优于后者。对于咱们为何使用非GAAP财务目的的说明，以及咱们GAAP与非GAAP财务目的之间的调治表，均可在咱们当天发布的财报新闻稿中查阅，该新闻稿可通过公司官网的投资者关系板块获取。现在，我将把发言权派遣给咱们的首席本质官Bill。Bill Brennan，总裁兼首席本质官兼董事长： 谢谢Dan，也感谢天下参加咱们2026财年第四季度及全年财报电话会议。我将伊始转头咱们2026财年的事迹进展，先容公司各业务板块的重要进展，并共享咱们对将来机遇的概念。随后，咱们的首席财务官Dan Fleming拼凑咱们第四季度及2026财年的事迹进行更详备的说明，并提供2027财年第一季度的事迹指导。之后，咱们将怒放问答本事。2026财年是Credo又一个具有里程碑道理的年份。全年营收超越13亿好意思元，同比增长超越三倍；非GAAP净利润增长超越五倍，达到6.62亿好意思元。很少有半导体公司能够在保持居品最初地位、强劲利润率和很是运营本质力的同期，终了如斯之快的鸿沟彭胀。在2026财年第四季度，营收达到创记载的4.37亿好意思元。值得遏止的是，本季度的营收已超越咱们通盘2025财年的全年营收。第四季度非GAAP毛利率为68.3%。非GAAP净利润增至2.27亿好意思元，比旧年同期的季度营收跳跃30%以上。取得这些获利需要付出巨大的勤恳和专科手段，我要古道地感谢Credo全体团队连续很是的进展。这些后果体现了Credo把抓AI基础方法领域根人道变革的本事。跟着AI集群鸿沟从数万个GPU扩展到数十万个GPU，互联本事已不再只是关乎带宽。可靠性、功耗效率、信号完整性和遥测本事已成为关键的架构要求。目前的AI基础方法所靠近的瓶颈，越来越多地不是来自算力本人，而是来自将这些系统联合在全部的互联收罗的可靠性与效率。在昔时几年里，AI收罗可靠性已成为Credo的中枢指导标的（北极星）。咱们的居品途径图、居品投资、软件架构以及系统级有计划，皆围绕着匡助客户加速集群部署、最大化GPU诈欺率、并在前所未有的鸿沟下保持持重运行这一主张而构建。Credo恰是为这一行型而生。咱们的计策聚焦于在AI基础方法的全链路上提供互联处置有计划——从芯片间（die-to-die）和芯片到芯片（chip-to-chip）的互联，到多机架鸿沟的铜缆互联，再到机架级和通盘数据中心范围内的光互联。通过向内延长至硅芯片层面、向外延长至通盘数据中心，咱们已将Credo定位为客户的基础性收罗架构配结伴伴。勤快的是，超大鸿沟云劳动商（Hyperscale）和新兴云劳动商（Neo Cloud）运营商越来越但愿与能够提供多代互联处置有计划、并具备深度系统级集成本事的配结伴伴联袂配合。这恰是Credo通过垂直整合款式终了互异化的处所——咱们的本事涵盖中枢SerDes本事、硅芯片及系统级处置有计划、固件与遥测软件，以及很是的运营本质力。底下，我将更详备地先容咱们各业务板块的情况。伊始，对于有源电缆（AEC）业务：咱们的AEC业务仍是公司中枢增长引擎，咱们连续看到其持久发展的巨大机遇。跟着AI集群鸿沟不停扩大，可靠性和功耗效率已成为首要遐想敛迹要求。AEC已成为机架内互联的首选处置有计划，在许多多机架部署场景中，其传输距离可达七米。Credo的NeoCloud AEC居品的可靠性比闲居激光光模块跳跃多达1000倍，同期功耗更低。在集群停机可能酿成数百万好意思元亏蚀、并延误AI部署程度的环境中，收罗可靠性比以往任何时候皆愈加勤快。咱们连续看到超大鸿沟云劳动商（Hyperscaler）和新兴云劳动商（NeoCloud）运营商对咱们居品的强劲采购需求，涵盖每通谈100G和正在兴起的每通谈200G部署。咱们的垂直整合模式，使咱们在通谈速率和集群复杂度不停晋升的配景下，能够保持连续的最初地位。咱们的PSAT eGEN6 AEC系列居品也陆续按霸术鼓励，客户参与度和遐想行为连续增强。接下来，咱们来谈谈光学业务。咱们合计，财年2027年将是Credo光学业务的一个勤快拐点。伊始，在光学DSP芯片层面，咱们在遐想赢单和营收孝敬方面皆看到了细腻势头。咱们期待这一居品系列陆续增长，况兼咱们在上个季度发布的处置有计划收到了客户的高度正面响应——包括：Robin，一款高度优化的每通谈100G DSP；以及Cardinal，一款最初的每通谈200G DSP。其次，上周完成收购的DustPhotonics，凭借其高度互异化的硅光子PIC本事，显赫增强了咱们在光学领域的布局。Dust领有强劲的遐想赢单势头，居品组合隐敝800G和1.6T处置有计划，并有面向3.2Tbps及更高速率的本事途径图。尤为勤快的是，其架构遐想能够大幅减少激光器数目，从而简化光学遐想。减少激光器数目不仅能晋升可靠性、缩短功耗和成本，还能缓解行业供应链的弥原谅景。Dust的硅光子本事途径图还为CPO（共封装光学）和NPO（近封装光学）架构提供了径直旅途，使咱们能够跟着AI部署在收罗鸿沟领域的演进，餍足更等闲的客户需求。证据刻下的客户配合情况，CPO和NPO遐想的启动营收预计将在财年2028年终了。终末，跟着客户对收罗可靠性的嗜好程度不停晋升，咱们的**零损耗光学（Zero-Flat Optics）**平台连续得回强劲市集招供。跟着硅光子PIC本事被整合进零损耗光学平台，咱们现在能够箝制光学链路堆栈中更大比例的本事，将对光学链路步履和性能的可见性延长得更深。DSP与PIC的更细巧集成，带来了更丰富的遥测数据、更强的会诊本事，以及更智能的系统级优化。通过将优化硬件、咱们的Pilot软件与交换机级SDK集成相逢迎，零损耗光学平台能够连续监测链路健康状态，并在链路不持重情景影响集群之前，自主检测并加以缓解。实测驱散标明，收罗可靠性、集群持重达成时候以及持久在线率均得到了显赫改善。总结来看，咱们对光学居品组合的远景非常乐不雅。在财年2027年，咱们预计光学DSP、硅光子PIC和零损耗光学三个标的将各自孝敬超越1亿好意思元的营收，臆测总营收超越6亿好意思元，且预计下半年增速将进一步加速。证据客户和市集响应，咱们信托这一居品组合在将来几年将终了连续的快速增长。接下来谈谈重定时器（Re-timer）业务。咱们的重定时器业务也连续保持增长势头。咱们在每通谈100G和200G重定时器方面看到了强劲增长，同期PCIe Gen 6重定时器的市集诱惑力也在不停晋升。咱们的Blue Heron每通谈200G重定时器专为鸿沟化扩展（Scale-out）收罗及新兴扩展收罗而遐想。跟着该器件救援等闲的200G通谈合同——包括以太网、UA Link和eSUN——咱们看到了日益增长的市集有趣有趣和需求。跟着AI基础方法日趋复杂、合同千般性连续扩展，咱们信托咱们的系统级专科本事和软件集成本事，将使咱们在连续市集份额晋升中保持故意地位。接下来谈谈咱们的新兴增长业务。咱们在新的增长方进取也连续取得勤快进展，包括主动LED线缆（ALC）和OmniConnect。咱们的ALC处置有计划将通过以微型LED本事替代传统激光器，把AEC的高可靠性和低功耗特点延长至机架鸿沟的光学互联场景。这将创造一个高度互异化的互联居品类别，能够以AEC级别的可靠性终了最长30米的光学传输距离。咱们的OmniConnect系列居品则向芯片侧延长，拓展咱们的处置有计划领域。首款变速箱（Gearbox）处置有计划Weaver，将通过大幅晋升内存I/O密度并救援更活泼的架构，来疏漏日益增长的内存带宽和密度挑战。客户参与度连续强劲，尤其积聚鄙人一代推理遐想领域。咱们陆续预计，ALC和OmniConnect处置有计划的量产爬坡将从财年2028年入手。终末总结：跟着AI向吉瓦级（Gigawatt-class）部署和日益密集的架构演进，数据中心互联市集连续变革，收罗可靠性变得愈发关键。即就是落寞的链路不持重问题，也可能影响集群启动时候、GPU诈欺率以及合座系统可用性。这恰是可靠性成为Credo昔时数年中枢北极星的原因——它驱动着咱们的系统级遐想理念、遥测优先的软件架构，以及咱们在全系列处置有计划上的连续参加。财年2026年对Credo而言又是极具变革道理的一年，但咱们信托，咱们仍处于将来机遇的早期阶段。接下来，我将把电话转交给首席财务官Dan Fleming，进行详备的财务转头，以及财年2027年第一季度的事迹瞻望。Dan Fleming，首席财务官：谢谢Bill，天下下昼好。我将伊始对财年2026年进行财务总结，然后转头第四季度事迹，终末酌量第一季度瞻望，并对财年2027年的预期作一些说明。财年2026年营收再创历史新高，达到13亿好意思元，同比增长206%。全年毛利率为68.1%，同比晋升310个基点。跟着咱们在居品收入高速增长的同期，将运营用度的增速箝制在远低于收入增速的水平，咱们的运渔利润率晋升了2144个基点，连续开释出显赫的营收杠杆效应。盈利本事的大幅跃升径直体现在每股收益上——全年非GAAP每股收益为3.46好意思元，同比晋升2.76好意思元，增幅达392%。财年2026年，Credo不仅终阐明咱们此前预期的大幅增长，还充分展示了咱们交易模式中蕴含的建壮盈利本事。接下来看第四季度。第四季度营收为4.37亿好意思元，环比增长7%，高于咱们指导区间的上限。同比增长157%，值得一提的是，仅第四季度的营收就已超越财年2025年全年的总营收。第四季度再创营收历史新高，增长主要由四家国内客户的大幅同比增长驱动。本季度前四大结尾客户各自均占营收的10%或以上。需要辅导的是，客户结构会逐季变化。咱们陆续预计，在将来各季度及本财年，将有三到四家客户超越营收的10%，同期咱们在超大鸿沟云劳动商、新兴云劳动商至极他客户之间的营收多元化方面连续取得进展。第四季度非GAAP毛利率为68.3%，高于指导区间上限。第四季度非GAAP运营用度臆测为8170万好意思元，受咱们强劲的研发参加驱动，高于指导区间上限，环比增长6%。第四季度非GAAP运渔利润为2.167亿好意思元，比较第三季度的2.018亿好意思元有所晋升。本季度非GAAP运渔利润率为49.6%，与上季度持平。在净利润方面，咱们再次展现出业务的建壮盈利杠杆。第四季度非GAAP净利润为2.267亿好意思元，创历史新高，环比增长9%（第三季度为2.088亿好意思元）。第四季度非GAAP净利润同比增长超越三倍，且比旧年同期营收跳跃33%——这最直不雅地体现了咱们收入的大幅增长、强劲的毛利率水平，以及对运营用度的严格管控。本季度非GAAP净利润率为51.9%。第四季度运筹帷幄性现款流创历史新高，达1.822亿好意思元，环比加多1500万好意思元。本季度老本支拨为480万好意思元，摆脱现款流为1.775亿好意思元，环比加多超越3780万好意思元。扫尾季度末，现款及等价物余额为14亿好意思元，较第三季度末加多1.418亿好意思元，受强劲摆脱现款流撑持。咱们老本充裕，能够在保留满盈现款储备的同期，连续投资于各项增长契机。第四季度末库存为2.508亿好意思元，环比加多4290万好意思元。事迹指导部分现在，谈到咱们的事迹指导，咱们目前预计第27财年第一季度的营收将在4.65亿至4.75亿好意思元之间。咱们预计第一季度非GAAP毛利率将在67%至69%的范围内。咱们预计第一季度非GAAP运营用度将在8600万至9000万好意思元之间。咱们预计第一季度摊薄加权平均股数约为1.99亿股。上述预期基于刻下的关税轨制，而该轨制仍处于动态变化之中。咱们很纷扰地看到，第26财年的进展优于咱们此前的预期。AI责任负载的快速鼎新连续推动了新的、等闲的客户配合，咱们本质细腻，终阐明超越年头预期两倍以上的增长速率。进入第27财年，咱们预计上半年将终了中个位数的环比增长，并从下半年入手出现拐点式增长。这一拐点得到了超越6亿好意思元光学业务收入的有劲撑持——零翻转光学器件（Zero-Flap Optics）、硅光子、PIC（光子集成电路）以及光学DSP，每项业务的孝敬均超越1亿好意思元，共同推动全年总营收终了超越80%的同比增长。咱们预计第27财年的非GAAP毛利率将与第26财年的水平大体保持一致。咱们预计非GAAP运营用度将同比增长约50%，远低于咱们的营收增长速率——咱们将连续加大研发参加，以救援新址品斥地并把抓将来重要增长机遇。因此，咱们预计非GAAP净利润率将接近50%。说到这里，我将怒放问答本事。问答本当事人办东谈主： （操作员说明）您的第一个问题来自巴克莱银行的Tom O'Malley。请发问。Thomas O'Malley（发问）：嗨，天下好，感谢接受我的发问，非常感恩。我想深切了解一下事迹指导。在这份指导中，是否包含了光学业务、VF Optics或DustPhotonics的收入？如果有的话，有时有若干？另外，您提到本年业务中有几个不同标的各自超越1亿好意思元，其中之一是DSP超越1亿好意思元。请教您是否不雅察到市集在采购落寞DSP与数据模块方面的格调发生了变化？昔时几个月这种变化的趋势若何？是否在加速？另外，请浮现一下，这些DSP是径直销售给客户，如故内置于模块中销售的？谢谢。Bill Brennan（总裁、首席本质官兼董事长）：Tom，咱们提供了全年瞻望，预计同比增长80%以上。其中一个勤快构成部分是咱们通盘光学居品组合，咱们将其描摹为三个不同的扶植，预计每个扶植的收入均超越1亿好意思元。也就是说：落寞光学DSP：全年超越1亿好意思元ZF Optics（零翻转光学器件）：全年超越1亿好意思元硅光子类居品（PIC）：全年超越1亿好意思元这些皆已包含在全年合座指导之中。如果进一步拆解来看，基于该指导，从统统金额的同比增长角度来看，第27财年大要一半的增长来自咱们的光学居品组合，另外一半的增长来自咱们现存的铜缆居品组合，包括AEC（有源铜缆）以及零卖类居品。Dan Fleming（首席财务官）：补充说明少许，Tom，刚才描摹的这三个类别，臆测预计孝敬超越6亿好意思元的收入。也就是说，每个类别各自孝敬超越1亿好意思元，但三者臆测将超越6亿好意思元。主办东谈主： 您的下一个问题来自Stifel的Tore Svanberg。您的浮现现已通达，请陆续。Tore Svanberg： 是的，恭喜再创记载。也许不错跟进一下对于27财年光学业务收入的问题。Bill，我的真谛是，我明白，对吧？就是说，超越1亿好意思元，但你们指导的总收入超越6亿好意思元，那么三个细分领域中哪一个会更高？因为光显，其中一个必须远超1亿好意思元。谢谢。Bill Brennan，总裁兼首席本质官兼董事长： 我合计其中勤快的信息是，银河国际游戏平台官网咱们将看到三个细分领域的合座增长。 你说得对，其中一个的收入会最高，但我合计咱们不错明确地说，这三个类别皆在非常快速地增长。事实上，增速超越了Dan对全年的指导增速。是以这三个类别中的每一个，单独来看，皆将终了同比超越1%的增长。（注：此处原文应为远超1%，疑为笔误或口误）主办东谈主： 您的下一个问题来自摩根大通的Joseph Cardoso。您的浮现现已通达，请陆续。Joseph Cardoso： 嗨，感谢发问契机。也许再问一个对于指导的问题，但从上半年到下半年的动态角度来念念考，在半年对半年的基础上，咱们应该若何看待来自居品组合的最大增长孝敬，包括AEC、光学处置有计划等，跟着咱们进入下半年？然后看成问题的第二部分，咱们应该若何研讨这些业务鄙人半年爆发对利润率的影响？谢谢。Dan Fleming，首席财务官： 与我描摹统统好意思元增长孝敬的款式肖似，在本年上半年，咱们指导了中个位数的增长，这体现在咱们第一季度的指导中，当第二季度指导出来时，你们也不错看到肖似的情况。这主如果由咱们现存居品组合的增长驱动的，这些居品照旧大幅爬坡，是主要的驱能源。但鄙人半年，正如咱们所描摹的，大批的拐点增长是由咱们的光学居品组合驱动的，再次重申一下，就是零等离子体光学器件的爬坡，加上硅光子学的爬坡，再加上咱们现存的光学DSP居品组合在本财年（相较于26财年）得回显赫牵引力。主办东谈主： （操作员说明）您的下一个问题来自TD Cowen的Sean O'Loughlin。您的浮现现已通达，请陆续。Sean O'Loughlin： 嗨，列位。恭喜取得好事迹和给出好的指导。 感谢让我发问。我想问一下供应方面的情况。我合计咱们中至少要有一个东谈主问对于供应的问题，我从来没听到过这方面的任何音书。 回到AEC峰会上，咱们曾谈到你们为光学爬坡确保供应所作念的一些责任。也许你能谈谈那方面有什么最新进展。另外，如果在AEC方面也有什么值得关注的情况，很想听听光学方面的供应情况。Bill Brennan，总裁兼首席本质官兼董事长： 总体来说，我合计供应链的弥原谅景在将来一年以至更永劫候内皆将连续存在，或者说将成为常态。 供应链存在严重的弥原谅景，这就是为什么妥洽咱们在硅运营团队以及系统运营团队（包括AEC的VF Optics）所具备的本事和深度如斯勤快。从VF Optics入手，咱们基本上领有通盘物料清单，并看重采购，能够主动出击，通过提前参加、在每个领域进行投资来得回产能答允。咱们有信心在本财年下半年终了非常激进的爬坡，以至在接下来的一年中翻两到三倍。因此，咱们对供应链中为VF Optics作念出孝敬的各方答允感到非常酣畅。 天然，这还不包括咱们正在构建的硅芯片。从硅芯片方面来看，咱们领有非常千般化的居品组合，涵盖不同的工艺制程。目前，12纳米是主力工艺。咱们正在出货的许多ADC，用于整个100G每通谈的居品，皆给与12纳米。咱们也正在将光学DSP挪动到7纳米，用于100G每通谈。 咱们有一个正在鼓励中的5纳米名目，将会是相称大的出货量，而对于咱们通盘居品组合中整个200G每通谈的居品，咱们使用的是3纳米。我不错说，这在通盘行业中可能是相称深广的——如果咱们谈到1.6T市集，我合计咱们不会看到任何东谈主使用5纳米。大部分坐褥将在3纳米上进行，跟着时候推移，可能会转向2纳米，以响疏漏更低功耗的需求。对咱们来说，咱们将在3纳米上终了非常低的功耗，正如天下所期待的那样。 现在，对于3纳米的合座产能和供应链问题照旧有好多酌量。咱们与供应链配结伴伴有着极为细巧的关系，我合计天下有一个激烈的共鸣——莫得咱们构建并镶嵌到系统级居品中的这些微型互补联合芯片，数据中心集群就无法建成。我嗅觉相称好。我在前次电话会议上提到，我对咱们的地位感到酣畅，这骨子上是基于这么一个事实：在昔时五年中，咱们不仅在资源上，也在资金上进行了大批参加，确保咱们的供应链配结伴伴了解咱们的答允。主办东谈主： 您的下一个问题来自Needham公司的Quinn Bolton。您的浮现现在已通达，请陆续。Quinn Bolton： 嗨，列位。感谢接受我的发问。我想换一个角度来问一下收入的问题。你们预计在2027财年会有任何来自\"纵向扩展（scale up）\"的有道理的收入吗？如故说绝大多数收入仍将来自\"横向扩展（scale out）\"？如果纵向扩展的收入要到2027财年之后才会出现，你们合计它什么时候会成为收入的勤快孝敬开始？Dan Fleming，首席财务官： 我想说，在2027财年，如实会有纵向扩展的收入，但那只是一个入手。我合计2028财年会愈加可不雅，但这骨子上取决于目前正在研讨的千般不同架构。归根结底，这取决于每个客户我方的策略——他们若何处置纵向扩展中的带宽机遇或带宽挑战？因此，咱们非常阐明地缔结到，整个的超大鸿沟云劳动商（hyperscalers）和新兴云劳动商（neopods）骨子上皆代表着各自落寞的市集。是以咱们非常非常专注于逐一客户地去鼓励。咱们的居品组合将针对每个客户以不同的款式进行部署。主办东谈主： 咱们的下一个问题来自BNP巴黎银行的Karl Ackerman。您的浮现现在已通达，请陆续。Karl Ackerman： 很好，谢谢。嗨，Bill。我想请您谈谈基于CPU的AI劳动器在推理任务方面的需求机遇。对于定制ASIC和Agentix CPU劳动器，咱们是否应该假定其NIC与TORA的缓存比率与您今天提到的基于GPU的劳动器肖似？谢谢。Bill Brennan，总裁兼首席本质官兼董事长： 我合计从预期的角度来看，当咱们驳斥检修、驳斥推理，以及现在驳斥AgentiX时，它们皆以不同的款式进行部署。而它们对咱们来说皆代表着极好的互联互通机遇。就AgentiX而言，我合计它在前端联合方面如实是一个非常好的机遇。而且证据不同的架构，它的后劲可能还不啻于此。主办东谈主： 您的下一个问题来自William Blair的Sebastian Nagy。您的浮现现在已通达，请陆续。Sebastian Nagy： 下昼好，感谢接受发问。你们照旧秘书了与多家鸿沟较小的新兴云劳动商（neoclouds）设置配合关系。看起来Credo正在将业务多元化，拓展到中枢的五大超大鸿沟云客户除外。那么，能否匡助投资者了解一下，这些二线云客户对Credo来说可能是多大的机遇？在将来几年，它们能占到总收入的10%以至20%吗？如故说研讨到超大鸿沟云客户的需求如斯强劲，这个预期过于激进了？任何筹商的补充说明皆会非常有匡助。Bill Brennan，总裁兼首席本质官兼董事长： 天然。这是咱们最受饱读吹的最大趋势之一——新兴云劳动商（neocloud）生态系统的崛起。正如您所提到的，从历史上看，大批的AI基础方法投资积聚在五家、现在是六家超大鸿沟云劳动商手中。但咱们看到，越来越多的新兴云劳动商正在构建AI基础方法平台，以救援等闲的应用场景，从模子斥地者到企业用户，再到主权AI、推理责任负载，以至是智能体（agentic）应用。从某种道理上说，这些运营商可能是Credo最联想的客户——他们行动非常飞速，部署高度优化的架构，况兼极其嗜好收罗性能、可靠性以及部署速率。如果他们能在这些方面作念得好，就能在财务上取得更大的见效。因此，咱们合计新兴云劳动商在将来几年将为Credo带来越来越勤快、越来越有道理的机遇。我也合计您说得对。如果咱们把这一群体的客户合在全部看，我如实合计它可能达到20%傍边的量级。主办东谈主： 您的下一个问题来自Roth Capital的Suji Desilva。您的浮现现在已通达，请陆续。Suji Desilva： 嗨，Bill，嗨，Dan。恭喜你们取得了如斯强劲的事迹。我想了解一下铜缆居品与光学居品的相对增长情况。铜缆目前仍占收入的较大比例，但光学居品的进展非常强劲。在将来几年，有一个疑问是：研讨到光学居品领有诸多利好要素，你们是否预期光学居品有可能超越铜缆，达到各占一半收入的局面？如故说这对于一个多年增长旅途来说并不是正确的预期？Bill Brennan，总裁兼首席本质官兼董事长： 我合计，最终咱们如实有可能看到光学居品和铜缆居品达到五五开的局面，这是完全有可能的。我合计，如果你从合座市集鸿沟来看，AEC（有源铜缆）居品进展极为出色，而且正如我之前提到的，我合计这一领域存在持久增长的空间。咱们对市集的走向、咱们在市集会的地位以及咱们正在推出的居品充满信心，尤其是跟着市集从800G向1.6T过渡，AEC市集将会呈现出许多精彩的动态变化。然则，如果咱们看一下光学居品的合座市集鸿沟——仅可插拔光模块这一项——咱们不错就可插拔光模块与CPO（共封装光学）或NPO的持久走势张开酌量，但如果咱们着眼于可插拔光模块的持久市集，它的鸿沟要远宽广于AEC可插拔市集。是以，是的，我合计咱们完全不错论证光学居品将达到五五开的局面，而且仅凭市集鸿沟和市集浸透率，我就不错论证光学居品在将来几年骨子上有可能赶上并超越铜缆居品。主办东谈主： 下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis。您的浮现现在已通达，请发问。Blayne Curtis： 列位，下昼好。感谢接受我的发问。我想问一下对于四个占比10%以上的大客户的情况。我不知谈你们是否快意流露具体数字，但也许不错谈谈你们昔时所看到的那种不均匀波动，以及这是否会影响本年上半年。另外，如果你们也能谈谈这些客户向下一代居品挪动的情况，以及这三四个客户将来的收入增长轨迹，有一些大致的信心判断就很好了。Dan Fleming（首席财务官）： 好的，正如咱们在预先准备好的发言中提到的，咱们在第四季度有四个占比超越10%的大客户。他们的占比从最高34%到最低10%不等。第四季度最大的三个客户与第三季度最大的三个客户调换。具体来说，最大客户占34%，第二大客户占27%，第三大客户占16%，值得遏止的是，第四个客户占比为10%，他们此前在2026财年并不是一个10%以上的客户。正如您所提到的，任何特定客户的季度环比皆可能存在一定波动。这个季度，我合计波动幅度并不大，但将来可能会出现一些这么的情况。咱们在昔时如实见过这种情况。但有一个关键点是，咱们预计在2027财年客户多元化程度将进一步晋升，这主要基于咱们目前的客户配合情况，咱们连续在多个大型超大鸿沟云规画客户之间分分布局，而且正如Bill刚才所描摹的，对于新兴云劳动商（NeoClouds），咱们预计他们将在将来几个季度和几年内成为勤快且鸿沟可不雅的收入孝敬方。主办东谈主： 下一个问题来自Mizuho的Vijay Rakesh。您的浮现现在已通达，请发问。Vijay Rakesh： 嗨，列位好。很纷扰看到Beach（居品线）连续强劲增长。我有一个对于1.6T的问题，光显跟着200G每通谈的规格，这将为你们带来细腻的内容加多和平均售价晋升。你们看到这个居品何时入手放量，是更像来岁才会发生吗？能否给咱们一些颜色？另外，在ZF Optics（零飞光学）方面，你们是否也看到1.6T方面的牵引力？能否告诉咱们ZF Optics目前有若干客户？谢谢。Bill Brennan（总裁、首席本质官兼董事长）： 好的。伊始对于从800G到1.6T的过渡，天然，过渡时候将在很大程度上取决于Rubin平台的部署程度，以及每个客户各自的策略。有些客户会非常滞后，有些客户会率先部署。但我合计过渡的真正时候会跟着平台的演进而有所变化。但底层的带宽需求，我合计不会变嫌。勤快的是要缔结到，客户在遐想上追求活泼性。在很厚情况下，救援1.0T带宽的系统架构上市时，咱们不时会看到客户在其余的联合生态系统上构建活泼性。因此，咱们看到好多客户为每个GPU遐想两个物理端口。对于1.6T来说，一种遴荐是在每个端口部署四条200G信号通谈。另一种较为保守的上市款式是部署两个端口，每个端口八条100G通谈。对咱们来说，这么不错让客户在看管部署时候的同期，保留将来的升级旅途。是以不需要整个事情一步到位。在合座供应链以及与不同联合居品筹商的纯熟度方面，存在巨大的衡量采纳。从咱们的角度来看，咱们两者皆参与。咱们今天在100G每通谈的部署上领有建壮的市步地位，况兼不错陆续以非常高的产量连续供货。咱们也在200G每通谈方面进行了大批参加，因此从ADC（模数障碍器）和ZF Optics的角度来看，咱们照旧作念好了准备。现在，对于最优DSP（）方面，是的，咱们有几个客户配合名目在鼓励。从周期遴荐的角度来看，亦然相似的情况。但咱们最终无法箝制那些收发器何时上市的驱散。因此，很难谈及过渡的精准时候，但不管是800G如故1.6T，咱们对持久机遇皆持乐不雅格调。正如咱们所谈到的，向1.6T过渡的动态是，咱们将和行业其他参与者一样，资历平均售价的晋升。但愿这修起了您的问题。如果我能在高层面上作念个总结的话，我合计咱们的2027财年在200G每通谈方面的收入将相对有限，这只是是因为通盘行业似乎还莫得完全准备好到达阿谁阶段，而且老是关联于脱期的传言。但如果行业确实要鼎新况兼照旧准备好了，咱们现在就照旧准备好了。不管是铜缆居品如故光学系统级居品，以及元器件级居品，咱们已完全证实不错参加坐褥。主办东谈主： 下一个问题来自Arete Research的Janco Venter。您的浮现现已通达，请发问。Bill Brennan（总裁、首席本质官兼董事长）： 嗨，Dan。感谢您修起我的问题。您好，目前公司老本非常满盈，正如您在准备好的发言中所先容的。公司照旧进行了对Dust Photonics的计策投资，还将Cypher纳入了居品组合，目前正在将其整合到ZF Optics居品线中，同期它也看成一个落寞的业务契机，将在行将到来的财年中参加运营。那么，您能否匡助咱们妥洽，您是若何研讨将金钱欠债表上的资金参加使用的，以及您将若何进一步鼓励计策投资？Dan Fleming（首席财务官）： 好的，我伊始声明，咱们目前莫得任何霸术在此时筹集额外老本，天然也不狡计进行股票回购，这了然于目。咱们昔时制定的主张之一——尤其是在几个季度前进行ATM（按市价刊行）时——就是但愿最大化咱们的计策活泼性，以便疏漏肖似情况，比如咱们现在照旧完成了三项收购。趁机提一下，对Dust Photonics的收购上周照旧完成，我信托您照旧看到了这个音书。您将在第一季度财报中看到，第一季度流出的净现款约为7.5亿好意思元。天然，咱们在第四季度末持有14亿好意思元的现款。但这一切皆有一个大配景，那就是公司处于非常强劲的现款流状态，目前每季度来自运营的现款流接近2亿好意思元。因此，在咱们扫尾第一季度时，咱们对现款情景非常酣畅。咱们预计将来会有契机性收购，咱们可能会研讨。但目前咱们莫得立即在看的主张。主办东谈主： （操作员说明）下一个问题来自Stifel的Tore Svanberg。您的浮现现已通达，请发问。Tore Svanberg： 好的，谢谢。 Bill，看成一个补充问题：如果您研讨2027财年的三项光学业务，PIC（光子集成电路）和DSP（数字信号处理器）这两项一直在增长，但增长是按序渐进的；而ZF Optics光显更像是\"曲棍球棒式\"的急剧增长，至少我是这么定位的。当您研讨Weaver和ALC在2028财年入手增永劫，咱们应该若何看待这两个新址品类别相对于其他三个居品的增长轨迹，以便咱们大致了解2028财年的走势？Bill Brennan（总裁、首席本质官兼董事长）： 天然。我想先对之前的问题补充一些说明：碎裂元器件、光学DSP和Cypher PIC的平均售价（ASP）不时是两位数。而ZF Optics，咱们将看到三位数的平均售价。是以我之前并非故意隐匿或不修起您的问题，但我合计从数字上不错阐明地看出，跟着ZF Optics的增长，它将成为咱们光学居品组合中最大的收入孝敬者。自后劲非常巨大，而咱们提供的是一个处置收罗可靠性问题的有计划，这对于咱们配合的客户来说，优先级越来越高。不外，对于……天然，我忘了问题的后半部分。Tore Svanberg： 是的，Omni和ALC，咱们应该若何看待它们的增长？Bill Brennan（总裁、首席本质官兼董事长）： 哦，对，我太专注于近期情况了，对不起。让我来说明一下ALC的情况。ALC是一款系统级可插拔居品，就像AEC（有源以太网线缆）或ZF Optics一样。它带来了与AEC调换的动态特点——功耗效率高、成本效率高，而且外形比AEC更好，传输距离也更长。因此，对于某些客户来说，这将是一款在遐想和量产历程中非常天然的居品遴荐。其增长动态与AEC和ZF Optics非常相似，意味着收入不错快速大幅增长。对于Weaver，咱们以第一个客户Positron为例。他们正在从头界说内存联合和带宽，并秘书了他们的第一款居品，总内存容量为LPDDR规格的2TB（2太字节）。这比市集上已发布的任何其他推理引擎的内存容量跳跃10倍以上，从性能角度来说，这是颠覆性的。现在，如果部署2TB的内存，就需要大批的Weaver芯片。我之前也说过，每个GPU的收入孝敬不错在2000到3000好意思元之间。因此，您不错看到，跟着客户的推理GPU给与该处置有计划并进入量产阶段，这个居品类别也将非常飞速地增长。Tore Svanberg： 这恰是我需要的信息，谢谢。主办东谈主： 下一个问题来雕悍盛的Jim Schneider。您的浮现现已通达，请发问。James（Jim）Schneider（高盛）： 晚上好，感谢您修起我的问题。鉴于您预计本年下半年将出现环比强劲增长，这应该主如果由光学居品组合驱动的。您能否谈谈您预计客户在部署AEC的款式或环境方面会有哪些变化？如故说这种增长只是在现存基础上陆续保持强劲？谢谢。Bill Brennan（总裁、首席本质官兼董事长）： 从AEC客户千般性或增长的角度来看，咱们如实看到AEC的给与正在通盘行业中不停扩大，咱们非常合计我方还处于浸透的早期阶段。咱们看到了等闲的给与。咱们提到了**新兴云劳动商（NeoClouds）**看成一个新的客户类别，对于那些领有救援机架内和多机架部署架构的参与者来说，这确实是一个竣工的处置有计划。目前有一个向更高密度发展的趋势。因此，越来越多的新兴云劳动商能够使用AEC，这是一个明确的趋势。我合计，跟着咱们驳斥这个类别的增长，不错肯定地说，新兴云劳动商在可预见的将来将连续增长。另外，对于超大鸿沟云劳动商，咱们之前提到，咱们目前已在五到六家超大鸿沟云劳动商中终阐明大鸿沟部署。我合计对于整个这些客户，咱们仍然有本事进一步浸透到他们的收罗中。除了xAI，我合计莫得哪一家是咱们照旧完全部署的。因此，咱们看到超大鸿沟云劳动商和新兴云劳动商皆有巨大的增长契机，这将是咱们预期的持久增长。我合计，从百分比增速来看，它不会像光学业务那样增长得那么快，但它将是公司连续的增长驱能源。主办东谈主： 目前莫得更多问题了。Brennan先生，我将电话转回给您。Bill Brennan（总裁、首席本质官兼董事长）： 非常感谢天下的发问，我确实很感恩天下连续的关注和救援。期待下次与天下交流。主办东谈主： 今天的电话会议到此扫尾，您现在不错挂断电话了。